4年謀上市 金輝集團換“門”闖關能迎“開門大吉”?
2020年03月26日19:36

  四年A股上市路謀求無果,金輝集團最終選擇轉道港股。近日,2019年銷售額排名TOP40的房企金輝集團以金輝控股(集團)有限公司的身份正式向香港聯合交易所遞交IPO申請。這也讓傳聞已久的金輝集團赴港上市消息得到證實。

  招股書顯示,金輝集團於2017年、2018年及2019年,分別實現收益為人民幣117.77億元、159.71億元及259.63億元,復合年增長率為48.5%。同期,年內利潤分別為人民幣22.21億元、23億元及26.90億元,復合年增長率為10.0%。

  2019年全年銷售額888億元,位居行業排位TOP40,復合增長率為48.9%,與藍光、濱江、正榮銷售規模相近。這上市臨門一腳,是否能夠破“門”而入,不僅要從金輝集團上市之路看起,還需要查看其是否能夠經受住規模、利潤、負債的重重考驗。

  赴港上市的同時,金輝集團也決定撤回A股上市申請。至此,金輝集團擱淺了四年的A股上市路最終畫上句號。對於闖A無果的金輝集團而言,近幾年業績可觀,處於穩步增長狀態,但在此番赴港上市的背後,作為資金密集型企業,公司資產負債率不斷走高,2019年經營活動現金流轉負以及淨資產負債比率達到170%的情況,則讓公司的資金壓力凸顯。

  由A轉H, 一波三折上市路

  早在2005年金輝集團便傳出尋求上市的消息。時年,以金輝集團有限公司董事長林定強出任融僑的執行總裁為標誌,金輝與融僑以股權置換的方式開始戰略合作,坊間有傳聞稱,雙方合作是緣於一個共同目標——“上市”,其後2006年,雙方公司迅速在全國攻城略地,只是兩者最終在2010年底低調“分手”。

  對於此次上市,金輝集團回應稱,上市有助於金輝獲得更多融資渠道,以及獲取更低的融資利率。這些有利因素都將幫助金輝進一步降低負債水平。過往房企的經曆表面,多數企業在上市前後都經曆過負債水平的快速下降。

  闖A無果改道港股

  對於金輝集團而言,擱淺四年的A股闖關之路最終無奈“放棄”。在資本市場“落後”多年後,金輝集團最終轉赴港股。

  此前,關於金輝集團擬赴港上市的消息在市場不脛而走。如今,該消息得到最終坐實。3月25日晚間,港交所官網掛出了金輝控股(集團)有限公司赴港上市的招股書,這也意味著金輝集團闖關A股未果之後,最終選擇赴港上市。

  升維平台,千億規模助推器

  對於千億的目標,金輝集團高管曾不止一次地提到。這一目標是基於公司發展階段而設定的節點式目標,並未對該目標設定嚴格的時間表。但根據公司自身發展節奏,曾估算在2020年能達到這一結果。

  自信之上,上市是千億規模的催化劑。從近些年的表現來看,金輝集團確實有其上市的底氣。招股書顯示,就銷售額數據來看,金輝集團過去三年的銷售額排名穩定在行業40名左右,同時每年會實現1-2名的提升。

  其中,2017年-2019年的全口徑銷售額數據分別為445.1億、746.8億、888.6億;從營收數據來看。2017年、2018年及2019年金輝持續經營業務的收益分別為人民幣117.77億元、159.71億元、259.63億元,復合年增長率48.5%,其中2019年度增幅達62.56%;金輝淨利潤分別為人民幣22.21億元、23.00億元、26.90億元,復合年增長率10%,其中2019年增幅為16.96%。

  淨負債率高企

  在金輝集團轉道港股上市背後,公司資產負債率逐年走高以及2019年末的經營活動現金流量金額由正轉負的情況則尤為引人關注。另外,2019年金輝集團淨資產負債比率達到170%,遠超可比同行企業。

  從財務數據來看,金輝集團資產負債率逐年走高。2017-2019年,金輝集團資產負債率分別為83.18%、85.46%、85.68%。 Wind顯示,2019年銷售額在前40且已經上市的企業,2018年的資產負債率平均值居於80%以下。港交所上市房企2018年資產負債率平均值為52%,中位數為56%。

  另外,2017-2019年,金輝集團淨資產負債比率(淨資產負債比率是按總借款減現金及銀行結餘,除以總權益計算得出。借款總額包括有關年度的計息銀行及其他借款、優先票據、公司債券及資產抵押證券)分別達到190%、170%、170%。Wind顯示,2019年銷售額在前40已經上市的企業,2018年的淨負債率( 淨負債率=(帶息債務-貨幣資金)/所有者權益*100%)平均值為130%左右,中位數為120%(以可查數據計算),港交所上市房企2018年淨負債率平均值為128%,中位數為130%。據瞭解,淨負債率是衡量地產公司負債率最重要的兩個指標之一。

  淨資產負債比率高企的同時,金輝集團的借款總額增長明顯。數據顯示,金輝集團借款總額從2017年的340.27億元增加至2019年490.71億元。另外,2017年、2018年及2019年,金輝集團銀行及其他借款、優先票據、公司債券及資產抵押證券的加權平均利率分別為7.25%、7.65%及7.76%。

  借款及融資加權平均利率連年上漲的同時,近兩年,金輝集團經營活動現金流呈現盈負交替的情況。招股書顯示,2017-2019年金輝集團經營活動現金流量淨額分別約為-77.56億元、14.34億元、-56.97億元。2019年年末金輝集團持有現金及現金等價物92.19億元,較於2018年底下降約7.1億元。2019年末,金輝集團賬上“計息銀行及其他借款、公司債、優先票據”分別為139.79億元、40.35億元、0.34億元,總額達到180.48億元。

  在地產行業一位專家看來,對於金輝集團而言,如何破解融資瓶頸、快速推貨加快回款將是其面臨的挑戰。而2019年經營淨現金流為負數情況下,受疫情衝擊能否“回正”,也存在一定壓力。

  金輝集團1996年起家於福州,為閩系房企,2009年,金輝集團將總部搬至北京。金輝集團輝集團的實際控製人是林定強,其持有金輝集團96%的股份。

  金輝集團相關公司及高管人員一覽 來源:企查查

  據公開資料顯示,從公司從持股比例來看,53歲的創始人林定強持有金輝地產控股64.97%股權,其妻子林鳳英持有35.03%,為金輝控股集團的控股股東;另外,林巍、陳雲、林鳳玉、林蘋及林鳳華通過上海華月實業投資有限公司持有金輝集團(中國)4%股權。

  目前,林定強為金輝集團董事會主席及行政總裁;其主要負責集團的領導、全面戰略規劃及重大投資、決策事宜。其29歲的兒子林宇現任任集團執行總裁併主要負責集團的項目管理、人力資源及品牌營銷事宜。

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