後市看好白銀買什麼投資品種?弄清規則才能免當韭菜
2020年05月21日19:26

  導讀:隨著中國和歐美國家復工復產有序推進,市場對白銀工業需求複蘇的期望很高,不少投資者押注白銀會大幅上漲,部分機構甚至發佈研報稱白銀會跑贏黃金。想要投資白銀,該選什麼標的?選擇投資品種也有風險,看對了方向也不一定賺錢,“原油寶”事件就是前車之鑒。

  5月21日,A股唯一一隻白銀主題基金-國投瑞銀白銀期貨證券投資基金(LOF)發佈調整大額申購業務限製公告,自2020年5月21日起,單個基金賬戶每一開放日申購、轉換轉入、定期定額投資累計應小於100萬元。此前這一限製為200萬元。

  值得注意的是,國投瑞銀白銀期貨基金自2019年3季度以來託管規模大幅增加,現在已經達到成立以來的最大規模10.96億元,季度環比大增38.84%。

( 國投瑞金白銀期貨基金託管規模季度變化 數據來源:wind)
( 國投瑞金白銀期貨基金託管規模季度變化 數據來源:wind)

  2019年3季度發生了什麼?當時美聯儲的態度經曆了鷹鴿轉向,不僅停止了此前的加息週期,還進行了三次降息,分別是在7月、9月和10月,黃金因此迎來了一波牛市行情。同為貴金屬的白銀也得到了提振,現貨白銀在2019年三季度、四季度和分別上漲了11%和4%,2020年一季度由於新冠疫情的影響,白銀的工業需求受抑,大跌了21%。今年二季度以來,隨著中國、歐美國家紛紛重啟經濟,白銀工業需求回暖,價格又上漲了23%。投資者如果押注後市疫情受控,白銀工業需求大幅回升,資金流入白銀相關的投資標的不足為奇。

  曆史數據也顯示,在衰退期黃金錶現往往好於白銀,因為黃金避險屬性凸顯而白銀工業需求受抑,表現為金銀比的上升;在經濟複蘇期白銀表現往往好於黃金,此時黃金避險屬性減弱白銀工業需求回升,表現為金銀比的回落。2008年金融危機之後經濟複蘇,2011年12月國際現貨白銀創下了曆史最高價49.78美元/盎司。

  白銀期貨基金有跟蹤誤差

  但是,作為A股唯一的一隻白銀主題基金,國投瑞銀白銀期貨證券投資基金能否真實反映白銀在經濟複蘇期的走勢呢?這一點值得投資者注意。

  招募說明書顯示,國投瑞銀白銀期貨基金主要通過持有白銀期貨主力合約達成投資目標。基金管理人將根據白銀期貨的期限結構以及各合約的流動性狀況等因素,合理的選擇標的合約與換約時機。本基金力求每日基金淨值增長率在扣除相關費用前與上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率相當。

  簡單來說,國投瑞銀白銀期貨基金掛鉤是上海期貨交易所的白銀期貨主力合約,和所有的商品基金一樣,都可能會出現移倉換月帶來的升貼水損失,此前各大銀行的原油寶事件就是一個很好的例子。期貨合約的換月操作會使商品期貨基金產生交易成本,而什麼時候移倉換月又由基金經理掌控,也就是上述說明書所稱的“合理的選擇標的合約與換月時機”。而且這種交易成本在換月之前完全是不確定的。

  因此,期望這隻基金和現貨白銀後市漲幅一致的投資者可能要失望了,第一這隻基金掛鉤的不是白銀現貨,第二移倉換月容易造成跟蹤誤差,這隻基金的走勢也不一定能跟上上期所白銀期貨主力合約的漲幅。

  那麼,回到文首的問題,為什麼國投瑞銀白銀期貨基金要發佈限倉公告呢?

  這是因為,商品期貨基金與傳統的股票、債券基金不同。商品期貨市場容量有限,能夠容納的跟蹤同一標的商品期貨基金的數量存在上限,在運作過程中,基金公司需要根據期貨市場的容量製定基金的大額申贖方案。商品基金入場之後是天然的多頭,若是單品種的市場容量有限,介入的資金過多,就會影響該品種的漲跌,不利於期貨價格反映商品市場真實的基本面。

  白銀現貨投資標的有哪些

  如果想要準確捕捉白銀在經濟複蘇期的走勢,投資掛鉤現貨白銀的標的可能會更好。遺憾的是,A股目前只有上述一隻白銀期貨基金,並沒有掛鉤白銀現貨的ETF。

  新浪財經查詢了上海黃金交易所的產品資料,上金所提供了三款掛鉤白銀現貨的投資標的,分別是Ag99.9 、Ag99.99和Ag(T+D)。Ag99.9掛鉤的是標準重量 15 千克、成色不低於 99.9%的銀錠,Ag99.99掛鉤的是標準重量 15 千克、成色不低於 99.99%的銀錠,這兩款產品都不支持個人投資者交易,參與者主要是白銀產業鏈上的大型企業。 Ag(T+D)就是人們俗稱的白銀TD,掛鉤的也是標準重量 15 千克、成色不低於 99.99%的銀錠,支持個人投資者參與但是自帶高杠杆,交易成本也很高,普通投資者也不建議參與。

  難道國內沒有其他投資白銀現貨的標的了嗎?此時銀行的紙白銀映入了眼簾。儘管原油寶翻車了,紙黃金紙白銀目前並沒有出現太大的紕漏。國內銀行的紙黃金紙白銀掛鉤的多是國際現貨金銀,因此不太會有紙原油移倉換月的損失,也不太可能會跌為負值。銀行紙黃金紙白銀的問題在於點差比較高,不太適合頻繁短線操作,但可以考慮長期持有。即便如此,銀行的紙黃金紙白銀也是投資者和銀行之間的虛擬盤,投資者並不直接進入國際金銀市場,所以第三方風險仍然是存在的。

  放眼望去國內能夠投資白銀現貨的渠道似乎只有紙白銀,但美股市場上實際上有多隻掛鉤白銀現貨的基金,其中最具代表性的就是全球規模最大的白銀ETF-iShares Silver Trust(簡稱SLV), SLV的持倉規模變化對白銀的走勢也有一定的指示作用。新浪財經後續也會推出SLV持倉規模的變化圖表,敬請投資者關注。SLV掛鉤的是倫敦金銀市場協會LMBA符合交割規定的銀錠。有美股賬戶的投資者可以考慮適當關注。目前SLV白銀持倉已經連續多日增持超過200噸,反映了市場對白銀後市上漲的積極預期。曆史數據也顯示,大部分貴金屬牛市中白銀往往追隨黃金然後大幅超越。

  說了這麼多,本意並不是唱多白銀,而是要提醒投資者,謹慎選擇投資標的,搞清楚交易邏輯和相關費率再入場,才能避免淪為一顆綠油油的韭菜。

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