營收增速連降高光口碑不再 58同城退市之後路在何方?
2020年06月28日15:08

  原標題:營收增速連降高光口碑不再!58同城退市之後路在何方?

  來源:投資時報

  僅僅過了2月又13天,58同城便敲定了私有化退市的協議。而營收增速連年下滑以及頗具爭議的市場口碑,都令其未來之路充滿變數

  《投資時報》研究員 王彥強

  無風不起浪!

  自4月初,58同城(WUBA.N)宣佈收到一份不具約束力的收購要約後,僅過2個月,其私有化協議便直接敲定。

  據瞭解,58同城宣佈與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂合併協議。根據合併協議條款,買方投資財團華平投資、General Atlantic、鷗翎投資和58同城董事長CEO姚勁波,將以每股普通股28美元(相當於每股美國存托股56美元)的現金價格購買58同城所有已發行的普通股,總交易估值約87億美元(約人民幣615億元)。

  若此次私有化順利完成,58同城將成為繼360之後私有化金額最高的中概股企業。

  事實上,自瑞幸事件之後,在美上市的不少中概股正在加速回流,網易(NTES.O)、京東(JD.O)已相繼登陸港交所。不久前,聚美優品也宣佈私有化正式退市,而易車網(BITA.N)也於6月12日正式簽署私有化協議。

  不過,《投資時報》研究員注意到,58同城近年營收增速顯著下滑,且在黑貓投訴網與之相關的投訴數量高達2883起,滿意度僅為三星,而投訴信息涉及最多的關鍵詞為“虛假宣傳”“隨意扣除保證金”等等。

  《投資時報》研究員留意到,早在今年2月13日,做空機構灰熊(Grizzly Research)就發佈了一份針對58同城的做空報告。報告指出,在過去三年中,58同城總收入似乎被報高了46億元人民幣。

  當然,若將來58同城回歸A股,或將享受巨大的溢價空間。之前三六零(601360.SH)在私有化之前市值不足100億美元,而私有化回歸A股之後市值則超過600億美元。

  最新消息顯示,6月26日,58同城發佈了其未經審計的2020年一季度報告。今年一季度,58同城實現25.603億人民幣營收(3.614億美元),較2019年同期的30.283億元人民幣下滑15.5%。同期運營虧損則為5580萬元人民幣(約合790萬美元),而2019年一季度其運營利潤為2.813億元人民幣。

  截至6月26日收盤,58同城報收於53.93美元/股,較其曆史高點已下挫40%,市值為80.82億美元。

  58同城近三年股價走勢(美元/股)

  數據來源:Wind

  營收增速連降

  據公開資料顯示,當年58同城創始人姚勁波剛到北京租房,與房產中介之間產生了費用糾紛,這讓他萌生了將本地生活信息搬到網上的想法。於是在2005年,他模仿美國分類信息網創辦了58同城。

  網站誕生之初,市場上同類網站多如牛毛,頂峰時可達2000多家,面對激烈的競爭,58同城率先開啟廣告大戰。

  在廣告大戰之後,58同城逐步確定了自己的市場地位,並於2013年10月31日成功登陸紐交所,上市首日便大漲41.88%。2014年,58同城更是獲得了騰訊(0700.HK)7億多美元的入股,一時間公司糧草充足。

  在此情形下,2015年,58同城開啟“買買買”模式,在年初斥資近三億美元併購了安居客。緊接著,以現金加股票的方式獲得了趕集網四成股份。一個月後,又將中華英才網收入囊中。

  一系列收購後,58同城在信息分類服務領域可以說一家獨大。然而,在此之後,58同城的營收增速卻開始不斷下滑。

  Wind數據顯示,2015年—2019年,58同城營收增速分別為185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%,呈持續下滑趨勢。

  58同城近五年營收增速(%)

  數據來源:Wind

  同時,其營業利潤也在近三年顯現出疲態。據Wind數據顯示,2017年—2019年,58同城的營業利潤分別為17.96億元、23.87億元和28.52億元,分別同比增長668.68%、32.85%和19.52%。

  58同城近三年營業利潤增速(%)

  數據來源:Wind

  2020年一季度,58同城未經審計的財務數據顯示,期內總營收為25.603億元,同比下滑15.5%,歸屬於普通股股東的淨利潤為16.386億元,同比增長134.7%。

  同期,58同城運營虧損為5580萬元,而2019年同期運營利潤為2.813億元。不按美國通用會計準則計,該公司運營利潤為1.440元人民幣(約合2030萬美元),與2019年同期的4.651億元人民幣相比下滑69.0%。同時,該公司非美國通用會計準則下的運營利潤率為5.6%,而2019年同期為15.4%。

  不再“神奇”的58同城

  混跡海外資本市場7年,58同城非但沒有一飛衝天,反倒在互聯網浪潮中,陷入虛假信息氾濫的漩渦。

  據瞭解,由於監管力度不足,58同城上虛假信息氾濫,如招聘啟示、租房信息、二手車買賣信息等都可能是某種騙局的包裝手段,令用戶防不勝防。

  而《投資時報》研究員在搜索引擎輸入“58同城 騙”這兩個關鍵字,可以搜索出1260萬條結果。當然,這些搜索結果並不完全指向58同城,但某種程度上顯示出人們對該平台的印象。

  關於58同城的搜索截圖

  資料來源:百度搜索引擎

  業內人士表示,58同城在開疆拓土的同時,可能忽略了信息平台的本質——真實性。對於網站上層出不窮的騙局,除了監管不力之外,恐怕也有利益關聯牽扯其中。

  未來何去何從?

  中概股私有化退市的原因,無外乎兩方面,一是認為自身價值被低估,二是公司戰略調整認為有更好的去處。

  從58同城目前股價來看,在美股上市7年之久的該公司,並未像其他頭部互聯網公司一樣連創新高,其股價反而較其曆史高點下挫近4成。另外,自該公司以21美元開盤價上市之後,經過一番操作,其股價截至6月26日收盤也僅上漲一倍有餘。

  而同樣作為互聯網企業的三六零(601360.SH),在借助華泰聯合證券有限責任公司(下稱華泰聯合)保薦的江南嘉捷回歸A股之後,其市值從私有化之前的不足100億美元,最高漲到超過600億美元。顯然,回歸已成為眾多中概股的重要選項。

  A股或只是目標之一,港股同樣值得考慮。

  如果登陸港股市場,58同城不用拆除當前的VIE架構,也不再受到同股不同權的限製,加上目前香港對中概股回歸的熱捧,以及騰訊在港股市場的影響力,其於港交所上市的阻力料不會太大。

  不過,仍有資深投資者認為,58同城回歸A股概率更大。

  從此次私有化買方財團來看,鷗翎投資的其核心成員由江天一、鄭南雁、梁建章和張弛四位合夥人組成,背後是中國最大的在線旅行服務公司攜程旅行網和全球領先的成長性私募股權公司泛大西洋投資集團。

  而另一位買方,華平投資早在2010年就首次投資於58同城,也是58同城於2013年在美國上市前最大的機構投資人。

  截至2019年末,姚勁波和騰訊是58同城的兩大股東。其中,姚勁波持有10.2%的普通股,以及42.0%的投票權;騰訊持有22.4%的普通股,以及28.3%的投票權。

  未來,58同城無論選擇港股還是A股,似乎都有理有據。但值得注意的是,資本市場的態度和更高的溢價並不能解決58同城的增長瓶頸,最終還要靠其自身對於業務的深耕以及創新。

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